创投行业解读《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》：耐心资本迎利好科技创新是重点

经济导报记者戚晨

6月19日，国务院办公厅正式印发《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》，这被誉为一级市场翘首以盼的创投“十七条”。此次创投“十七条”覆盖了创业投资“募投管退”全链条鼓励长期资金投向创业投资，充分发挥政府出资的创业投资基金作用，以及落实落细创业投资企业税收优惠政策。

面对创投行业的新政策，山东创投机构、私募基金行业怎么看？经济导报记者进行了走访调研。

鼓励行业投新质生产力

“创投‘十七条’为‘冒险家’的回归创造了条件，因为创投行业本身就是要让人赚钱，真正让商业流动起来，让真正的风险投资回归本位。创投‘十七条’中提出对投资方向的引导、对募投管退全流程的疏通、建立地方出资创业投资基金的容错机制等，都是要让风险投资回归本位。”6月24日，在济南的一场资本交流活动中，一位创投人对经济导报记者说，“在这些具体的措施之上，要让风险投资回归其本位，更重要的还是重新树立对风险投资市场本质的认识，理解其推动科技进步的机制和方式。”

现场多位受访人士表示，此次政策措施的出台，让沉寂已久的创投圈感受到鼓舞。“‘投早’‘投小’，支持关键技术产业化发展，这也给予了行业极大的信心。”受访人士纷纷表示。

“创投‘风险共担、利益共享’的特点正好契合新质生产力发展需求，可以为传统产业升级、新兴产业培育提供稳定的资本支持，为经济高质量发展注入向‘新’力。”山东省私募股权投资基金业协会会长李文峰在接受经济导报记者采访时表示，近年来，伴随山东创新产业的蓬勃发展，山东创投领域的各项表现也走在行业前列，成为全国创投最热衷的投资地之一。

经济导报记者注意到，在《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》中，引导创投投向科技创新领域是政策全文的重点。“科技”一词在政策全文中一共出现22次。

“政策措施的第二条‘支持专业性创业投资机构发展’，指出要加大高新技术细分领域专业性创业投资机构培育力度，引导带动发展一批专精特新‘小巨人’企业，促进提升中小企业竞争力。聚焦新领域新赛道，对投资原创性引领性科技创新的创业投资机构，加大政策支持力度，引导创业投资充分发挥投早、投小、投硬科技的作用。”深圳市松禾资本管理有限公司董事总经理周潇薇认为，新形势下创投赋能新质生产力，不能仅瞄准行业的高毛利、高收入、高利润，还要围绕科技企业发展全生命周期，“以投带引”汇聚社会资本导入，培育厚植成长沃土，真正长期陪伴企业成长。

鼓励机构做“耐心资本”

近年来，私募股权创投基金进入退出高峰期，退出端整体规模虽然呈增长趋势，但仍显不足，通过上市方式实现退出的项目数量和金额收缩明显。

“市场上的存量资金并不少，创投行业解读《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》：耐心资本迎利好科技创新是重点把项目退出的堵点打通，让‘募投管退’良性循环起来，能让出资方更有信心把资金继续投入创投行业。”太平金控股权投资基金副总经理、太平资本大湾区投资中心副主任杨潇在接受经济导报记者采访时表示，为多渠道拓宽创业投资资金来源，《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》提出支持保险机构按照市场化原则做好对创业投资基金的投资，鼓励符合条件的创业投资机构发行公司债券和债务融资工具，增强创业投资机构筹集长期稳定资金的能力。“针对这一政策，我们试水已久。目前我们投出的项目和标的都是围绕地方的生态和集团本身打造的特色产业来进行的，这样的契合度也会给后期市场化增强黏性。”杨潇说。

值得关注的是，《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》在关于创投基金“退出”方面，进一步阐释：充分发挥沪深交易所主板、科创板、创业板和全国中小企业股份转让系统（北交所）、区域性股权市场及其“专精特新”专板功能，拓宽并购重组退出渠道。对突破关键核心技术的科技型企业，建立上市融资、债券发行、并购重组绿色通道，提高全国中小企业股份转让系统（北交所）发行审核质效。

创投优惠期待落地

创投税收历来是全行业比较关心的事，此次《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》还提到了税收问题。

“目前，创投领域的有些有限合伙税点很高，行业都期待创投有限合伙和科技企业员工持股平台20%个税的落实，以及其他一些税收优惠政策。”一位券商人士对经济导报记者表示，可将中关村和浦东新区的免税政策逐步推广，对国内的公司制天使投资，转让持有5年以上股权的所得占年度股权转让所得总额的比例超过50%的，免征当年企业所得税等。

“持续落实落细创业投资企业税收优惠政策。落实鼓励创业投资企业和天使投资个人投资种子期、初创期科技型等企业的税收支持政策，加大政策宣传辅导力度，持续优化纳税服务。此次《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》中提出的税收优惠在行业关注度很高的，创投行业的税收优惠应该成为行业迎来的第一缕曙光。”深圳市创业投资同业公会名誉会长蒋玉才回忆，2017年，《关于创业投资企业和天使投资个人有关税收试点政策的通知》发布，创投、个人天使投资人的投资可以按照70%的投资额进行抵税，优惠力度很大。2023年8月，财政部、国家税务总局、国家发展改革委和中国证监会发布了《关于延续实施创业投资企业个人合伙人所得税政策的公告》，规定创投行业个人所得税相关政策延续到2027年底。

“税收优惠对创投行业的支持一定是有极大鼓励和实际效应的。中国创投行业从荒漠一路走过来，已近三十年时间，历经了无数个周期。《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》的出台为活跃一级市场带来了更多希望。”蒋玉才举例说，软银对阿里巴巴74亿日元的投资，截至2023年的23年间，已经变成了9.7万亿日元。在创新和颠覆式技术持续出现的时代，应该让创投行业敢于争锋，期待更多创投机构为开拓这片海域带来无限可能。

《政策措施》十大亮点

一，在加快培育高质量创业投资机构方面，《政策措施》鼓励行业骨干企业、科研机构、创新创业平台机构等参与创业投资，重点培育一批优秀创业投资机构，支持中小型创业投资机构提升发展水平。

二，在支持专业性创业投资机构发展方面，《政策措施》表示，加大高新技术细分领域专业性创业投资机构培育力度，引导带动发展一批专精特新“小巨人”企业，促进提升中小企业竞争力。

三，在发挥政府出资的创业投资基金作用方面，《措施》充分发挥国家新兴产业创业投资引导基金、国家中小企业发展基金、国家科技成果转化引导基金等作用，进一步做优做强，提高市场化运作效率，通过“母基金 参股 直投”方式支持战略性新兴产业和未来产业。优化政府出资的创业投资基金管理，改革完善基金考核、容错免责机制，健全绩效评价制度。系统研究解决政府出资的创业投资基金集中到期退出问题。

四，在落实和完善国资创业投资管理制度方面，《政策措施》表示，健全符合创业投资行业特点和发展规律的国资创业投资管理体制和尽职合规责任豁免机制，探索对国资创业投资机构按照整个基金生命周期进行考核。

五，在鼓励长期资金投向创业投资方面，《政策措施》支持保险机构按照市场化原则做好对创业投资基金的投资，保险资金投资创业投资基金穿透后底层资产为战略性新兴产业未上市公司股权的，底层资产风险因子适用保险公司偿付能力监管规则相关要求。鼓励符合条件的创业投资机构发行公司债券和债务融资工具，增强创业投资机构筹集长期稳定资金的能力。

六，在支持资产管理机构加大对创业投资的投入方面，《政策措施》支持资产管理机构开发与创业投资相适应的长期投资产品。在依法合规、严格控制风险的前提下，支持私募资产管理产品投资创业投资基金。鼓励资产管理机构针对科技型企业在不同成长阶段的经营特征和金融需求，提供并完善股权投资、债券投资、股票投资和资产服务信托等综合化金融服务。

七，在有序扩大创业投资对外开放方面，《政策措施》表示，支持国际专业投资机构和团队在境内设立人民币基金，发挥其投资经验和综合服务优势。

八，在拓宽创业投资退出渠道方面，《政策措施》表示，充分发挥沪深交易所主板、科创板、创业板和全国中小企业股份转让系统（北交所）、区域性股权市场及其“专精特新”专板功能，拓宽并购重组退出渠道。对突破关键核心技术的科技型企业，建立上市融资、债券发行、并购重组绿色通道，提高全国中小企业股份转让系统（北交所）发行审核质效。落实好境外上市备案管理制度，畅通外币创业投资基金退出渠道。

九，在优化创业投资基金退出政策方面，《政策措施》表示，加快解决银行保险资产管理产品投资企业的股权退出问题。支持发展并购基金和创业投资二级市场基金，优化私募基金份额转让业务流程和定价机制，推动区域性股权市场与创业投资基金协同发展。

十，在营造支持科技创新的良好金融生态方面，《政策措施》还提出，持银行与创业投资机构加强合作，开展“贷款 外部直投”等业务。研究完善并购贷款适用范围、期限、出资比例等政策规定，扩大科技创新领域并购贷款投放。支持符合条件的上市公司通过发行股票或可转债募集资金并购科技型企业。