公募降佣来了！让利基民或超亿；基金公司正忙着和券商重签合同，涉及交易佣金重大变化；券商研究会否越来越卷？

易趣君

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按照4月30日监管下发的降佣标准，被动股票型基金产品交易佣金费率不得超过万分之2.62，其他类型则不得超过万分之5.24。”

公募基金行业迎来重大变革。

7月1日起，《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》将正式实施生效。按照4月30日监管下发的降佣标准，被动股票型基金产品交易佣金费率不得超过万分之2.62，其他类型则不得超过万分之5.24。

据预测，新规将为投资者每年节省约200亿元成本，公募基金年度股票交易佣金总额预计下降38%。

公募基金公司近期与券商正在加紧推动新的费率协议的签订。从进展来看，小型基金公司由于产品数量、合作券商相对较少，推进的进展较快；大公司产品数量较多，流程长，但重签大多也已接近尾声。中基协于5月10日对基金公司进行了内部培训，强调从严监管，并计划在今年年底、明年年初开展常态化专项检查。

另据中国证券报获悉，与此前相比，公募基金与券商签署协议最大的变化在于由此前以产品为单元进行合同签署，变为与一家券商签署一个主协议，协议签署统一归口券商研究所，取消了市场条线的佣金席位。

基金公司与券商重签协议

涉及交易佣金重大变化

“在降佣文件下发后，我们就开始推进了。主要由合规和交易部门领导联合负责推进。券商和基金公司都很重视，两边都很有默契，至今都没遇到什么问题，推进得很顺畅，7月1日前完成任务没有问题。”上海某基金公司人士说。

5月10日，中国证券基金业协会曾对基金公司进行了内部培训。基金公司人士对记者说，公司合规和相关负责人都参与了，主要针对公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定进行培训，也对降佣新规执行步骤、细则进行解答。“培训明确了监管基调，因此在此次费率改革上，大家都在严格执行。”上述人士说。

“我们基本都搞定了，一是我们本身合作的券商就不多，二是因为监管要求，券商都很配合，双方沟通效率比较高。”上海某小型基金公司人士说。另一家大型基金公司也表示，目前协议重签工作已经进展到80%，本周前可以全部完成。

相关人士透露，本次新规实施在具体操作层面主要变化有两点。

最大的变化是基金与公司与券商签署的《证券交易单元租用协议》这一主协议由此前以产品为单元进行合同签署，变为以一家券商一个主协议进行签署，统一归口到券商研究所（部）。“此次基金公司与券商重新签署协议，最明显的变化就是明确了佣金不得用于市场营销激励，取消了市场的席位。”一位资深基金经理透露。

第二点变化则是不少公募基金采取与券商签署补充协议的方式配合落实佣金新规，进行佣金费率调整。

交易佣金规模呈下降趋势

“据我们了解，目前监管下发的佣金标准是根据2022年的数据下调的，当时2023年数据还没出炉，不排除后面还会根据2023年最新数据再调整。”华南某券商研究所相关负责人说。

券商研究人士表示，此前不同产品与不同券商之间协商费率均有差异，这次交易佣金费率采取“一刀切”方式，相互没有议价权。降佣短期会影响券商研究业务营收，但从行业长远高质量发展看，有助于推动券商转型。

华泰证券非银团队称，首次费率调降工作将于2024年7月1日前完成，以2023年静态数据测算，2024年、2025年将分别为投资者节省32亿元、64亿元成本。

中金非银及金融科技团队测算称，预计交易佣金费率将下降40%，对应年化让利投资者逾60亿元。

天相投顾数据显示，2023年全市场交易佣金规模为164.66亿元，较2022年减少17.75亿元，同比下滑近10%。如按照机构测算的“让利超60亿元”计算，则交易佣金总规模将降至百亿元水平。

公募基金佣金市场化开始

有分析人士认为，降佣实施后，过往的“灰色”操作空间消失，公募基金要调整过往的“佣金”思维，打开视野。

上海某券商战略研究负责人认为，7月1日，公募基金降费正式落地后，隐藏在背后的佣金支付、挂钩研究以外的所有费用都必须出清，这是公募基金佣金市场化的开始。若是证券公司、基金公司还有三方等机构还有所谓“隐藏手段”“绕标绕道”的想法和念头，就是“顶风作案”，公募降佣来了！让利基民或超亿；基金公司正忙着和券商重签合同，涉及交易佣金重大变化；券商研究会否越来越卷？不仅公司内控合规受到牵连，甚至违背财富管理同行眼中的价值观。

中信建投非银金融行业首席分析师赵然表示，过去券商研究所可以帮基金公司采购专家咨询服务、金融终端和数据库服务，产生的费用也依然用交易佣金支付，俗称“软佣”。这一次降费落地后，软佣可能就此“销声匿迹”。

“公募基金完全可以将管理费的一部分拿出来当渠道营销费，发力持续营销实现规模增长，再通过规模的增长反哺管理费，形成良性循环。但是现在很多基金公司不愿意花费过多的管理费、动股东的‘奶酪’，在当下降薪、人力成本降低的情况下，这其实是值得行业尝试的。”该人士说。

推动证券研究服务能力建设

公募基金费率改革对券商机构产生深远影响，行业变革之际，证券公司应如何应对？

兴业证券表示，未来，券商对于研究业务定位将从对外服务演变至内外兼修，在继续深耕好产业和公司研究本职工作的基础上，一方面通过拓展市场和品类的方式丰富研究的广度，另一方面深化与投行、财富等部门的协同，为客户提供综合金融服务。

“在基金公司整体对外部服务的购买力下降背景下，券商可以通过全方位综合服务为客户提供更多价值，构筑真正意义上的护城河并实现自身份额的增长。”

中金公司非银及金融科技团队表示，券商一方面可通过拓展覆盖市场、品类、主题等方式拓宽研究广度和深度，打造差异化投研服务；另一方面，可协同财富管理、IT等部门，为基金公司提供综合金融服务，如券结模式不仅可豁免佣金分配比例上限规定，亦可撬动投研、代销、托管、结算、融券等一体化服务，有助于券商延伸公募产业链条、增厚综合服务收益。头部券商财富管理及卖方投研的数字化转型亦有望迎来发展机遇。

来源：上海证券报中国证券报