紫光系董事长卸任，幸福人寿未来如何破局？

出品｜达摩财经

近日，诚泰财险发布公告表示，王慧轩因工作原因辞去公司第四届董事会董事长、董事及董事会战略与投资决策委员会主任委员、委员职务。该辞任自6月13日王慧轩辞呈送达董事会之日起生效。

王慧轩于2016年加入紫光集团，是紫光集团在保险业布局的操盘手。其2006年进入保险行业，先后担任中国人寿和人保寿险三个省级分公司与总公司主要领导职务；加入紫光集团以前，王慧轩担任人保寿险副总裁、人保资本董事长兼总裁。

截至2023年末，紫光集团持有诚泰财险33%股份，为公司第一大股东。诚泰财险则以30%的持股比例位列幸福人寿第一大股东。幸福人寿和诚泰财险也被认作是紫光集团在保险业的重要落子。

相比起资产不过百亿的诚泰财险来说，资产超过千亿的幸福人寿显然更加优质。不过，就在三个月之前，王慧轩也辞去了幸福人寿董事长的职位。随着紫光集团在幸福人寿管理层“让位”，未来幸福人寿又将呈现何种变局？

“空降”董事长

幸福人寿成立于2007年，总部设在北京，主营业务包括人寿保险、健康保险、意外伤害保险等各类人身保险业务。2020年，中国信达出清幸福人寿近51%股权交易获银保监会批复，诚泰财险及东莞交投分别受让幸福人寿30%和21%股权，分别成为公司第一、第二大股东。

拿下幸福人寿后，王慧轩亲自挂帅，出任幸福人寿董事长。拉上同为“人保系”出身的柏凌、李斌、郭俊、王家春、姜志强等人进入公司管理层。

王慧轩掌舵幸福人寿期间，公司曾连续三年实现盈利，2020年至2022年，幸福人寿分别实现净利润0.97亿元、5.16亿元、1.71亿元。2023年，紫光系董事长卸任，幸福人寿未来如何破局？幸福人寿业绩陡然变脸，全年净亏损1.41亿元。

王慧轩卸任董事长一职后，其建立起的“人保系”管理层也跟随动荡。幸福人寿2023年第四季度偿付能力报告显示，公司原党委委员、副总裁、首席经济学家王家春已离任。

有业内消息称，王慧轩离任后，原复星保德信人寿总经理陈国平将成为接任者。对于“空降”而来的陈国平，有媒体报道称，表面上陈国平与幸福人寿的股东暂无任何交集，但事实上，陈国平是由幸福人寿第二大股东东莞交投推荐。有业内人士透露，东莞交投一直保持对寿险牌照的兴趣，对幸福人寿第一大股东的位置也颇有雄心。

据悉，陈国平已经以幸福人寿党委书记的身份参与经营管理，主持幸福人寿党委工作，分管该公司党委组织部、党委办公室工作。但陈国平能否顺利获批成为幸福人寿董事长，仍需监管层面审查核准。

诸多问题待解

幸福人寿的发展可谓几经波折，起初，幸福人寿通过快速铺设机构，保费收入增长较快，但盈利方面却一直处于亏损状态。2015年之前，幸福人寿累计亏损超过35亿元。

2015年，幸福人寿凭借万能险的超额贡献，实现了3.35亿元的净利润。但在几年短暂盈利后，幸福人寿再度出现巨亏。2018年，幸福人寿净亏损68亿元，成为当年亏损最大的寿险公司。幸福人寿对此解释称，因2018年资本市场大幅下行，幸福人寿的权益类投资出现较大规模损失。

自成立至今，幸福人寿呈现出亏多盈少的状态，累计亏损已超过91亿元。

从业务模式上看，幸福人寿一直以来高度依赖银保渠道。在资产驱动负债发展最为盛行的2015、2016年，其银保渠道占比超90%，新单趸交占比更是超98%。2019年至2021年，幸福人寿银保渠道保费收入占全部保费收入的比例分别为67%、71%、78%。2022年，这一指标进一步升至83%。

在业内人士看来，银保渠道业务价值率较低，在当前低利率环境下，利差损风险也在加大，如果通过银保渠道卖出的产品中，保障型产品占比较小的话，也会面临满期给付的资金压力。

联合资信出具跟踪评级报告还指出，幸福人寿存在较大规模的非标投资，截至2023年末，幸福人寿所投资的非标资产涉及违约的账面余额为53.81亿元，针对违约投资合计减值计提比例约为46.95%。

幸福人寿不仅在公司经营层面存在问题，其股东的情况同样值得关注。幸福人寿的三股东三胞集团持有公司14.182%股权，2018年债务危机爆发后，三胞集团持有幸福人寿的股权全部被质押和冻结。截至3月28日，三胞集团仍在推进债务重组。

目前，幸福人寿5位股东的股权处于质押、冻结的异常状态，被质押或冻结的股权比例接近三成。

2022年7月，紫光集团宣布资产重整完成，重整完成后的紫光集团也明确表示将聚焦主业，从本次王慧轩离任来看，紫光集团已经大概率不会在幸福人寿上增加更多的投入。

从偿付能力上看，幸福人寿的核心偿付能力充足率从2019年的127%下跌至2023年的71.37%，综合偿付能力充足率也下降至123.25%，双双逼近监管红线。如果幸福人寿释放增资需求，在没有“白衣骑士”入局的情况下，幸福人寿现阶段只能寄希望于二股东东莞交投身上。