谭雅玲：推波助澜为汇率减压和深谋远虑为利率站位

谭雅玲中国外汇投资研究院独立经济学家

今晨伴随美联储经济褐皮书的鸽派基调强势而来，市场预期美联储降息继续加强，但美国经济波动并未逆转经济繁荣与稳健韧性。由此，汇率与利率两者组合拳效应的关联性具有美国个性的综合与长远考量，这是目前重点观察角度。货币汇率比较是根据货币往来力量对比权衡参数，谭雅玲：推波助澜为汇率减压和深谋远虑为利率站位但目前美元体系与机制为主局面是美元升值不得已和贬值难以发挥的胶着期。而货币利率选择则是货币国内为主的参考重点，但面临全球化流动性过剩与投机汹涌澎湃之势，货币利率从负利率时代转向高利率新时代已经开启，这对货币汇率带来的不确定风险，尤其是汇率认知理解和预期指向十分混乱特色值得深入论证，并对充满竞争环境的局势的关键期或重大转折期是预期的重要侧重。市场如何理解美联储降息预期不是一个短期问题，反之是美元利率长期布局、捍卫美元货币汇率主导机制与美国国家战略垄断格局重构的新高度和新转折关键时段。

一方面是去美元化伴随美元利率高水平而难以发生根本性变化，美元利率保卫美元货币面临更高利率新周期。美元利率两年的经历已经展现美元货币份额与占比绝对优势，利率上升的美元收益率或利息率的优势不仅仅是回报率的单边问题，反之对美元势力扩张和保护彰显上升态势以及作为与影响扩大。美联储加息就不仅仅是美元利率如此单纯的水平参数，其中美元系统性组合配套、机制性组合报价以及国际市场全面控制的综合战略才是美联储降息炒作性诱因与驱动之手法，但并不是美联储政策宗旨和美元利率面临转折未降息选择，反之铺垫与加强加息可能才是今年大概率可能。指鹿为马是美联储以及美元货币战术选择狡猾的导向，并非是政策旨意调整的目标。目前美元高估是美联储加息重要风险系数，美元贬值面临短中期配称性、支持性以及修正性的重要时段，美联储降息预期是有利于美元贬值必然的技术应用之伎俩。现实表明美元指数连续两周从105点下至104点，目前再度突破104点走进103.60点。舆论指向是虚拟炒作情绪，但舆论作用则是技术与价格调节的方式与路径迂回之逻辑。

另一方面是资源战略商品与一般商品关联逻辑分化性突出设计，未来黄金与石油依然是美元战略新组合筹码。与美元汇率走势关联的国际黄金与石油价格面临与往不同的分化走势，而这两种大宗商品的特殊性已经是美元需求的主力，它们并不同于一般大宗商品的逻辑与作用。其中国际黄金上涨与国际石油不涨故纵造成难以区分或无法理解的差异性或是此轮美联储货币调控的新策略，即黄金上涨节制美元升值、石油不涨迎合美联储降息预期，未来两者通胀联手助力美元贬值正在设计与发挥之中。这种组合给予市场错觉与混乱不配套关注和预期错综复杂是美元战略组合与周期布局之策略，其中周期为主重要阶段，这预示未来短中期两者同涨或未美元贬值发力是核心因素与变数可能。国际黄金上涨阶段下跌或有暴跌行情修正并不改变黄金趋势性上涨格局，因为黄金功能性站位已经是美元货币竞争系统性和机制性布局的重要筹码与霸权参数。尤其货币竞争——美元和欧元全球化与区域化特性差异是黄金占比超欧元操作与设计对标压制战略布局成功之笔，黄金上涨的金融属性是欧元货币难以生存重要杀伤力，也是最终欧元推出必然结局。黄金美元报价是美元特权与优于欧元制度性优势，也是美元可以战胜欧元竞争之手段。相反国际石油价格表象与石油战略机制表明国际石油短缺的长期风险是石油价格必然高涨逻辑与现实背景，但石油依赖性比较或是石油千差万别忽略的重点，这是石油战略布局的优先与领先机制的美国旨意与布局构造。目前美国石油依赖越来越低、美国石油储备越来越多、美国石油技术与企业越来越强、美国石油战略机制越来越主导报价与垄断局面。期间俄乌冲突是遏制俄罗斯石油产能之计、巴以冲突是破坏OPEC产油能力与合作机制之谋，石油成为美元支柱与攻击手段已经明朗化和复杂化。国际黄金功能是美元辅助力量与保驾分子，国际石油作为是美元攻击工具与主导能力，美元全球化将以再美元化利率站位加强组合拳垄断与主导格局。

预计美联储降息预期炒作随时逆转依然与上半年氛围一样，美国政治、经济、金融三角关系组合与协调将面临美元目标与目的为主的调控关键期，预计美元贬值和美联储加息逻辑将是未来必然趋势与关联结果。